江苏金迪克生物技术股份有限公司(以下简称金迪克)成立于2008年。是一家专注于人用疫苗研发、生产、销售的生物制药企业;主要产品包括对流行性感冒、狂犬病、水痘、带状疱疹和肺炎疾病等5种重要传染性疾病进行预防的10种人用疫苗产品。
公司营收结构相对单一
金迪克生物的收入主要来源于四价流感疫苗。由于公司四价流感疫苗才于2019年11月上市销售。由于公司四价流感疫苗产品刚商业化不久，且该产品尚未完成一个完整会计年度的销售，2017-2019年报告期，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为-3,352.77万元、-2,952.83万元、-2,017.36万元，一直处于亏损经营状态。
毛利率低于同行业
公司在2020年上半年首次录得扣除非经常性损益后净利润为正为5.53万元，但报告期内，公司仍存在累计未弥补亏损，截至2020年6月30日，公司累计未弥补亏损为-2,152.24万元。不过，2019年、2020年1-6 月，公司综合毛利率分别为84.36%、84.25%，毛利率相对稳定且处于较高水平，说明公司产品具有一定的市场竞争力，但毛利率仍低于同行业可比上市公司平均值3-4个百分点。公司疫苗产品还需接受市场的进一步检验。
公司资产负债率高
疫苗开发技术难度大、研发周期长，新的产品上市流通的不确定性很大，故在未来一段时间，金迪克生物业绩仍需依赖四价流感疫苗这一个产品。另外，报告期内，公司资产负债率超80%，较高的资产负债率水平使公司将面临一定的偿债风险，短期偿债压力较大。以及公司流动比率、速动比率均小于1，现金周转效率低，将是公司发展最大的障碍。
创始人上市前夕纷纷退出
据公开资料显示，金迪克最初由侯云德、付增武、赵静、王志武、周华和泰州华健创业投资有限公司出资设立。2018年2月，侯云德将其持有金迪克的股份以2.1元/注册资本的价格转让，共计525万元的价格。2020年5月，金迪克召开股东会作出决议，同意多位股东按持股比例将合计3.6%股权转让给两家员工持股平台，每家员工持股平台受让1.8%。其中创始人之一赵静合计转让0.15%左右的股权，对应转让价款为147.6万元，就在同一个月，赵静又将其所持的剩余3.95%股权以合计0.62亿元价格转让。至此，金迪克的创始人全部退出了公司。
金迪克IPO的合理性饱受质疑，公司此次上市的根本目的是为了筹钱还债，而并不是扩大生产。据招股书显示，2019年公司现有产能实际利用率为13.5%，去年上半年才提升至42%，产能利用率严重不足，在这样的背景下募资扩产显然说不通。
鸿富瀚应收帐款逐年增加，存收回风险。2018年末至2020年末，其应收账款净额分别为1.73亿元、1.55亿元、2.58亿元，占流动资产的比例分别为63.65%、56.52%、58.68%。
招股书显示，鸿富瀚的直接客户为富士康、鹏鼎控股等电子产品制造商，但其产品最终应用于苹果、微软、华为等消费电子产品终端品牌商。2018年至2020年，其产品应用于苹果终端的收入占比分别为59.10%、58.04%、59.34%。
据招股书披露，2017-2020年上半年，鸿富瀚对前五大客户的销售收入合计分别为2.10亿元、3.14亿元、4.04亿元和1.89亿元，占营业收入的比例分别为87.47%、90.83%、90.74%和90.34%，占比近九成，客户集中度较高。
招股书显示，2017-2020年上半年鸿富瀚的流动比率分别为1.26、1.23、1.60和1.17，同期同行业可比公司流动比率均值分别为2.85、2.37、3.18和3.87;同期鸿富瀚的速动比率分别为1.04、1.00、1.40和0.91，同期同行业可比上市公司速动比率均值分别为2.50、2.04、2.86和3.53。鸿富瀚的流动比率与速动比率均低于同行业平均水平。
此外，据招股书披露，2017-2020年上半年贵公司的资产负债率分别为67.64%、61.18%、42.95%和47.23%，而同期同行业可比公资产负债率均值分别为31.06%、34.68%、37.99%和36.76%。
鸿富瀚经营活动产生的现金流量净额随着营业规模的增长逐渐增长，2019和2020上半年，鸿富瀚经营活动产生的现金流量流净额分别为1.17亿元及2892.07万元，处在较高水平。
虽然鸿富瀚业绩总体良好，但是存在的客户集中度过高、应收账款占比较大和资产负债率高于同行等问题的存在仍会加重其上市风险。
