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5月6日 每年5月份第一个周六，巴菲特和芒格都会给伯克希尔哈撒韦的股东以及全球的投资人开展巴菲特股东大会的演讲，回答投资者的问题。今年和去年一样，由于受到疫情的影响，巴菲特股东大会在网络上进行直播，但这并不影响巴菲特和芒格发表真知灼见。现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播，就如何在A股市场做好价值投资的话题做如下概述：
北京时间5月2日凌晨，巴菲特和芒格用4个小时的时间回答了全球投资者的问题，妙语连珠。其中包括对于全球经济政策、股市以及对苹果、比特币等看法，可以说解答了很多投资者的疑问，我也在5月20日上午9点第一时间做了直播解读。
我一直推广价值投资，就是希望巴菲特的价值投资理念能够在A股市场生根发芽、开花结果，让更多的投资者能够在实践中坚持价值投资。很多人已经认识到价值投资的正确性，是正道、大道，但是在实践中很难落实。
就像过去30年A股市场产生了一批伟大的企业，产生了很多十倍乃至百倍的牛股，当然这些长期牛股的一个共同特征就是他们都是白马、龙头企业，也就是白龙马股，而没有一支妖股。虽然每一年可能都会产生一批妖股，当年上涨好几倍，但放在30年的尺度来看，能够保持长期增长的，只有业绩优良的好股票。
我认识很多成功的投资人，包括一些所谓的牛散，从几万块钱入市资产增长到几个亿，甚至几十亿，无一例外都是做价值投资的，都是通过长期持有优质的公司，实现了财富的大幅增长，没有一个是靠追涨杀跌、频繁交易成功的。
就像张磊说的一样：我认识的所有成功的投资者无一例外都是价值投资者。这就充分说明了问题。当然做价值投资也一定要有正确的认知，不要认为长期持有就是价值投资，也不要认为买入低估值的股票就是价值投资。
我觉得价值投资至少要做到这三点。第一，不要把股票仅当作股票来炒，而要把它当作股东证，哪怕你买一手也是这个公司的股东。像巴菲特和芒格认为一个公司是好公司的时候，他就会讲到“这是一门好生意”，也就是说把股票当做生意来看，这时候你就不会过度关注短期股价的波动。
第二就是要挖掘出好行业、好公司。什么样的行业是好行业？我就觉得这至少具有三个特征。一是朝阳行业，有持续增长；二是要有门槛的行业，也就是说这个行业要有护城河；三就是行业的发展格局要好，不是自由竞争阶段，而是进入到寡头垄断阶段。而好行业里面的好公司就具有比较强的盈利能力，比较好的市场地位，以及长期的成长性。
价值投资第三点就是要有安全边际，也就是说我们要真正的认识到企业的内在价值，然后再和公司的股价相比较。很多人对于公司的内在价值是有误解的，A股投资者喜欢用市盈率来判断一个公司是不是估值高，其实是有失偏颇的。
因为市盈率仅仅考虑到企业当前业绩对应的估值，并没有考虑企业的品牌价值，企业的业绩确定性，以及未来的成长性，这样的话对于品牌消费品和新能源等成长股是低估的。而我们如果要对企业内在价值有正确的认识就需要用更多机构的估值方法，然后综合考虑企业的品牌业绩确定性和未来的成长性，才能够正确的认识企业的内在价值。
在A股市场做价值投资知易行难，但价值投资的道路上并不拥挤。其实大家在五一旅游期间就会发现，一些往景点去的热门路线在五一前几天会堵得水泄不通，车流非常缓慢。而回程的道路却是一路畅通。
这就给我们很大启示，也就是说在人员拥挤的道路上往往是堵塞的，而做价值投资的人是比较稀少的。所以相对而言，价值投资之路实际上是畅通的，但它需要你有一个良好的心理，良好的心态，不能够急于求成，更不能想着一夜暴富。但凡想着一夜暴富，最后都会出现巨额亏损。
在A股市场做价值投资就不要过度关注短期股价的波动，而是正确认识市场波动的意义。就像巴菲特说的：股价的波动其实只是告诉你，你可以以什么样的价格买到你看好的股票，或者是会不会有人以更便宜的价格卖给你，别的方面没有任何的意义。
所以在A股做价值投资，我们要趁每一次大跌的时候去配置好公司或者好基金，从而通过长期持有好公司、好基金来分享企业成长的成果，这才是在A股市场做价值投资的真谛。
